我是不是在交智商税?

近来，笔者出差厦门，既没有被美丽的海滨风景所吸引，也没有被厦大之美所震撼，倒是对满大街见到的片仔癀体验馆起了兴趣。

回忆起来，曾有朋友建议我看看片仔癀，问我这东西是不是在交智商税？原来是他曾在福州旅游时，购买了一粒片仔癀作为纪念，价格几百元。大概长这样。

于是，有了这一期的选题。

一、神奇之处

说到片仔癀，首当其冲是国家绝密配方。

目前，国家绝密配方仅有两个，云南白药和漳州片仔癀，保密期限永久。

有一个小插曲，笔者个人对云南白药有着谜一样的崇敬。曾经，笔者有严重的牙龈出血，严重到每次刷牙必出血。后来经人介绍，使用了云南白药牙膏之后，出血现象明显改善，现在基本不再会有牙龈出血的情况。因此，笔者十分崇敬云南白药。

片仔癀能和云南白药放在一起，想来片仔癀也有其神奇之处。

片仔癀的药盒上介绍了其功效——清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛。用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。其原材料主要包括牛黄、麝香、三七、蛇胆。其中，麝香最为关键。

目前，包括片仔癀在内，仅有几个中药品种方可继续使用天然麝香，除此之外的药物均使用人工麝香。因此，片仔癀的稀缺在这里得以体验。

天然麝香属于国家重点计划管理物资，需要由国家林业部门进行配给。目前，国家给予片仔癀的天然麝香配给基本可以满足生产需求。不过，天然麝香日益匮乏和片仔癀市场增长之间必然存在矛盾，因此从2007年起，片仔癀公司开始布局林麝养殖渠道，发展人工养麝，缓解麝香原料短缺的矛盾。

二、提价促业绩

漳州片仔癀药业股份有限公司，于2003年登录资本市场，代码600436，简称片仔癀，是一家国有企业。

在资本市场备受关注，是从2017年开始的。

2017年，实现收入37.14亿，同比增长60.85%

实现归母扣非净利润7.75亿，同比增长48.4%

2018年，实现收入47.66亿，同比增长28.33%

实现归母扣非净利润11.24亿，同比增长44.97%

2019年上半年，实现收入28.94亿，同比增长20.4%

实现归母扣非净利润7.45亿，同比增长23.1%

业绩的持续大幅增长，主要来自于两方面：

1.提价

有媒体盘点了自2005年来片仔癀的涨价情况。

从2005年起，片仔癀历经了14次调价，从最初的125元/粒，逐步上调至530元/粒。

是的，每粒药530元，每粒的规格是3克。

近年来的业绩增长，跟价格的持续上调，密不可分。

2.多元化

除最核心的药品以外，片仔癀也进行了多元化。一方面，拓展了医药商业业务，促进了收入的大幅提升；另一方面，进军日用品、化妆品行业。

而中药企业玩跨界，正是目前市场的热点。前不久，做痔疮膏起家的马应龙，也跨界化妆品行业，做起了眼霜、口红。

片仔癀的跨界集中在护肤领域，主打产品珍珠膏。

三、原料成制约

片仔癀的稀缺源于其原料，而其发展也受制于原料。

虽然这些年片仔癀不断的在提价，其销量也有所增长，但事实是，产品的毛利率持续在走低。

正是业绩大幅增长的几年，在提价的基础上，片仔癀核心产品肝病用药的毛利率持续下降。可以推测，是原材料成本上涨而引起的。

也正因此，片仔癀大量的储备原材料（生产片仔癀产品的贵细原料）。

2017年末，原料储备7.12亿

2018年末，原料储备9.92亿

2019半年末，原料储备10.13亿

2019半年末，片仔癀为肝病用药所储备的原材料高达9.97亿。按照2018年肝病用药消耗原材料2.75亿来看，目前的原料储备可使用3.6年。

也正因此，存货成为了片仔癀最重的一项资产。2019半年末，片仔癀存货价值17.52亿（包括原料储备和医药贸易库存产品），已远超过公司固定资产2.4亿、无形资产1.06亿。 

可以说，片仔癀是一家依靠原料来支撑的公司。

四、“新国货”贡献最大增量

打开片仔癀京东旗舰店，笔者找到了片仔癀在化妆品领域的主要产品介绍。

在护肤的各大领域，片仔癀都有多款产品，并配以“新国货”“纯天然”等字眼，丝毫不输任何的大牌。

近年来，片仔癀的日用品、化妆品快速崛起，量利双增。

2019上半年，化妆品、护肤品业务实现营业收入3.03亿，已接近2017年全年水平；毛利率73.42%，创新历史新高。

而2019上半年，片仔癀最大的增量便是来自于化妆品、护肤品。

收入增幅远超公司整体水平，毛利率接近核心产品片仔癀——2019上半年，片仔癀的日用品、化妆品业务长势喜人。——新国货正在崛起。

近年来，各类交“智商税”的产品广受关注——冬虫夏草、燕窝、阿胶……药品还是保健品，心理安慰还是真实疗效，恐怕很难一概而论。曾经的东阿阿胶也是不断涨价，而后也因产品过度单一、效果备受质疑。

对于片仔癀，药品是否有效，笔者及身边的人尚无亲历，无法直言判断。同样也是依靠涨价助推了公司业绩的持续增长，同时自身也在跨界，目前还算玩的不错。“新国货”能否成为撑起大局，尚待时间考察。

离开厦门之前，在机场，笔者再次见到了片仔癀体验馆。产品繁多，人来人往。

最后，笔者购买了一瓶珍珠膏，被冠名为“皇后”，号称采用顶级珍珠制作，能够祛痘淡斑、去黄去黑、均匀肤色。

至于笔者有没有交智商税，还是交给时间来判断。